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票據市場的“四化”發展趨勢分析
- 分類：行業資訊
- 作者：曾一村
- 來源：中國票據網
- 發布時間：2013-10-30 14:23
- 訪問量：
【概要描述】 本期專欄人物：曾一村，CFA，中國農業銀行票據營業部研究部負責人、資深專員，復旦大學經濟學碩士，主要研究領域為票據市場運行趨勢和發展方向，近年來在《中國貨幣市場》、《上海金融》、《金融時報》、《第一財經日報》等刊物上發表過多篇文章，并在多個課題/征文比賽中獲得獎項。
票據市場的“四化”發展趨勢分析
【概要描述】 本期專欄人物：曾一村，CFA，中國農業銀行票據營業部研究部負責人、資深專員，復旦大學經濟學碩士，主要研究領域為票據市場運行趨勢和發展方向，近年來在《中國貨幣市場》、《上海金融》、《金融時報》、《第一財經日報》等刊物上發表過多篇文章，并在多個課題/征文比賽中獲得獎項。
- 分類：行業資訊
- 作者：曾一村
- 來源：中國票據網
- 發布時間：2013-10-30 14:23
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本期專欄人物：曾一村，CFA，中國農業銀行票據營業部研究部負責人、資深專員，復旦大學經濟學碩士，主要研究領域為票據市場運行趨勢和發展方向，近年來在《中國貨幣市場》、《上海金融》、《金融時報》、《第一財經日報》等刊物上發表過多篇文章，并在多個課題/征文比賽中獲得獎項。
票據業務作為商業銀行調節規模和資金、提升綜合經營效益的重要工具，近年來在商業銀行業務經營中發揮著日益重要的作用。當前，票據業務經營正在呈現出一些新的發展變化趨勢，主要是交易電子化、運作資金化、產品衍生化，以及服務綜合化。這些新的趨勢，可能對未來商業銀行開展票據業務產生較大影響。
交易電子化是指票據交易的介質將由電子票據逐步取代傳統的紙質票據。和其他有價證券市場相比，我國票據市場電子化交易進程起步相對較晚，雖然少數商業銀行早已在系統內推行了票據電子化流轉，但是直到2009年10月28日央行推出電子商業匯票系統（ECDS），才真正建立起了統一的電子票據市場交易平臺，拉開了票據交易方式全新變革的序幕。
盡管電子票據推出兩年多來，尚未改變紙質票據的主導地位，目前電子票據的簽發量和交易量大約只占全部票據的3%和1%，發展速度低于預期，但是電子票據便捷、高效、安全、透明和規范的優勢，是無需多言的。未來隨著參與主體的逐漸增加、業務流程的逐步順暢、系統功能的不斷完善，電子交易方式將會在票據市場加速普及，從長期看，電子票據占票據市場的主導地位將是大勢所趨。
交易電子化將改變原有的市場競爭格局，一是原先物理網點優勢變得不重要，而在系統終端建設方面需要大量的投入，這使得注重科技投入的商業銀行將在競爭中更加占有優勢；二是在電子票據系統中，此前部分機構一些不合規的票據業務操作方式將難以維系，商業銀行票據業務的運作將更加規范；三是為下述的運作資金化和產品衍生化創造了技術條件，更有利于重視業務產品創新的商業銀行脫穎而出。
運作資金化是指票據業務的運作方式上體現出更加明顯的資金業務屬性。票據業務兼有信貸業務和資金業務的屬性，近年來，資金業務屬性明顯加強，票據業務不僅在利率上和貨幣市場利率的關系越來越密切，而且在運作方式上也越來越接近于債券等純資金業務。
從交易方式看，和銀行間債券市場上回購交易超過現券交易類似，票據轉貼現市場上回購相對于買斷的重要性也日益突出，中國票據網上的回購類（含逆回購、正回購）報價金額從2010年開始超過買斷類（含買斷、賣斷）報價金額，2011年更是達到后者的1.85倍。從交易周期看，呈現出短期化的特征，短期限交易品種越來越活躍，票據周轉速度明顯加快，以后隨著電子票據的日漸普及，不排除票據回購隔夜、七天交易也成為主流的可能。從盈利模式看，價差收入成為票據業務新的盈利來源，信貸業務盈利的模式主要是持有資產收取利息收入，而資金業務除此之外還可以通過買賣資產獲取投資收益，目前來越來越多的商業銀行開始重視票據價差交易，部分上市銀行已經在會計核算上將買賣票據的價差從利息凈收入科目轉入了投資收益科目，使票據更具交易性金融資產的特點。從機構設置看，越來越多的商業銀行將票據業務和拆借、債券、貴金屬等業務一并作為金融市場業務板塊進行統一規劃運作。
運作資金化將迫使商業銀行改變傳統的持有票據到期并收取利息收入的經營思路，轉而依靠靈活多變的交易策略來獲取收益，這將使得各家商業銀行票據業務運作水平高低變得非常明顯。商業銀行唯有通過加強對宏觀經濟和貨幣政策的研究分析，準確把握市場走勢，建立快速反應機制，才能在市場競爭中立于不敗。
產品衍生化是指票據市場上的衍生產品交易將逐漸興起。和美國等發達國家相比，我國的金融衍生品市場發展起步較晚、發展也較慢，直到最近幾年外匯遠期、外匯掉期、利率互換等品種的交易規模才逐漸放大。在票據市場上，衍生品發展得就更晚了，到目前為止，只有一些衍生交易的雛形，還沒有正式的或者說規范的票據衍生產品。
但是，票據衍生產品是有很大的發展空間的：一是票據利率已經完全實現市場化，亟需相關的避險工具；二是票據業務頻受規模調控影響，也需要有工具來掌握調節的主動權；三是發展衍生產品也為經營機構擺脫同質化的傳統業務競爭提供的空間。而電子票據的發展，更是為大規模的衍生產品交易創造了技術條件。目前一些大型票據經營機構已經紛紛開始著手研究推出票據衍生產品業務，未來幾年有望取得實質性進展。
面對產品衍生化的趨勢，商業銀行一是要充分研究，積極利用，通過票據衍生產品來更好的發揮票據業務的功能，提升票據業務對全行經營發展的促進作用；二是要認真借鑒外匯、貨幣等市場上衍生產品發展的經驗，結合票據市場實際情況，循序漸進的穩步發展；三是對衍生產品交易中蘊含的風險也要有清晰的認識，在風險管控上要及時跟上。
服務綜合化是指經營機構不僅是簡單的從事票據交易，而是提供和票據交易相關的一攬子服務。商業銀行為企業客戶提供票據管理相關服務的做法目前已經較為普遍，而在商業銀行之間的轉貼現市場上，綜合化的服務也已逐漸開始發展起來。
部分大型票據經營機構，發揮其專業化、規模化的優勢，逐漸開始開展代理業務，比如提供代理驗票、保管、托收等服務，既為一些中小機構提供了參與票據市場交易的機會，也為自身創造了中間業務收入、開拓了新的盈利增長點。開展代理業務的形式有多種多樣，比如買斷即將到期的票據，表明上看是正常的票據交易，但其實質是代理托收。除了代理業務外，將原先市場上存在的一些不盡規范的票據中介業務引導發展成為規范的經紀業務，可能也是未來的一個發展方向。而一些大型機構的經紀業務發展到一定程度后，可以進一步嘗試建立做市商制度，由一些大型機構提供做市服務，起到活躍市場、穩定價格的作用。
服務綜合化的趨勢，要求商業銀行不能滿足于目前單純的票據買賣交易，而是要從市場出發、從客戶出發，提供能更好的符合市場發展和客戶需求的相關服務，以減少對規模和資金的依賴，拓寬收入來源渠道，增加業績的穩定性。
以上這“四化”發展趨勢，有些已經非常明顯，有些還只是初現跡象，對于商業銀行而言，需要認真研究這些趨勢，好好把握，順勢而為，才能在未來日趨激烈的市場競爭中占據優勢！
本文曾發表于《金融時報》2012年3月3日。
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