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“不放松也不收緊銀根” 金融宏觀調控展現新的思路
- 分類：行業資訊
- 作者：
- 來源：金融時報
- 發布時間：2013-11-07 18:09
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【概要描述】 央行剛剛發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中體現出了不少新意。在總結前期貨幣政策實施效果的時候，《報告》指出，三季度以來，根據中央經濟工作會議精神和國務院統一部署，人民銀行堅持穩中求進的工作總基調，繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。
“不放松也不收緊銀根” 金融宏觀調控展現新的思路
【概要描述】 央行剛剛發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中體現出了不少新意。在總結前期貨幣政策實施效果的時候，《報告》指出，三季度以來，根據中央經濟工作會議精神和國務院統一部署，人民銀行堅持穩中求進的工作總基調，繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。
- 分類：行業資訊
- 作者：
- 來源：金融時報
- 發布時間：2013-11-07 18:09
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央行剛剛發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中體現出了不少新意。在總結前期貨幣政策實施效果的時候，《報告》指出，三季度以來，根據中央經濟工作會議精神和國務院統一部署，人民銀行堅持穩中求進的工作總基調，繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。
“其中，‘不放松也不收緊銀根’，是以往沒有出現過的一個新提法，這既是對之前宏觀調控成績的一個總結，是今年以來穩健貨幣政策管理流動性的具體體現，也是對未來政策如何著力的一個形象詮釋。”來自工行的分析人士稱。
今年以來，由于國內外經濟形勢復雜嚴峻，宏觀調控也面臨挑戰。在唱空中國經濟、鼓噪再出臺“四萬億”的混雜形勢下，新一屆政府面對經濟下行壓力，沒有用短期刺激政策把經濟增速推高，而是權衡利弊，選擇了既利當前、更惠長遠的策略，保持了宏觀調控的穩定。在貨幣政策方面，保持了政策定力，堅持不放松也不收緊銀根，重點通過盤活存量、用好增量，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。
數據顯示，9月末M2同比增長14.2%；人民幣貸款余額同比增長14.3%，比年初增加7.28萬億元，同比多增5570億元，貨幣供應整體處于適度合理水平。而本次《報告》也向市場傳遞出明確的信號，未來貨幣政策仍會持續穩健，不會因短期經濟形勢的變化而改變穩健基調。
“‘不放松也不收緊銀根’，這一提法首先向市場明確了當前宏觀調控的預期，即堅持平穩適度這一總體特點，這也是由當前經濟形勢來決定的。”交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者采訪時指出：“從當前穩增長的要求來看，貨幣政策方面不具備進一步收緊的條件。這是因為，當前經濟回穩跡象還需一段觀察期，國內外經濟形勢不容樂觀，穩增長、保就業的壓力還客觀存在。因此，保持一定規模的貨幣供應水平，對經濟增長具有重要作用。但是當前的貨幣環境也決定了進一步放松貨幣也不具備條件。這是因為，從短期因素考慮，近期CPI正在波動中緩慢上行，第四季度潛在通脹壓力不可忽視；同時，從中長期看，我國金融杠桿率偏高、貨幣存量與GDP之比偏高等問題存在，加之目前房地產價格偏高、影子銀行發展較快、地方債務問題尤存，這些因素都決定了未來較長一段時期內，我國貨幣政策應當繼續堅持穩中偏緊態勢。這也是本次貨政報告鮮明提出‘不放松也不收緊銀根’的背景。”
中國銀行國際金融研究所副所長宗良也表示，貨幣政策過松對經濟的持續發展不利，過緊則會造成短期市場的劇烈波動，維持穩健的貨幣政策將有助于經濟結構的調整和轉型。此外，穩健貨幣政策也將推動金融體系優化，金融體系的優化與經濟結構的轉型是相互促進的過程。
專家們認為，“不放松也不收緊銀根”的提出有助于增強貨幣政策傳導效果，增強政策透明度，達到穩定市場預期的作用，實現“創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級”的政策效果。而加強預期引導，也是不斷完善貨幣政策傳導機制的重要內容。“這一表述的提出體現了宏觀調控的新思路，即通過適度引導市場預期加強調控效果的做法，也是一種更科學、更進步的調控方法。”上述工行分析人士表示。
“不放松也不收緊銀根”意味著以往依靠貨幣增長拉動GDP增長的方式將切實得以轉變。“經濟下行時，用短期刺激政策把經濟增速推高，不失為一種辦法，但這樣無助于深層次問題的解決。從這一表述看，以往我國經濟增長主要依靠資金投入的粗放的生產方式將徹底得以扭轉。當然，‘不放松銀根’不是說不需要貨幣增長，只是貨幣增長應繼續保持適度，不再依靠傳統擴大赤字和增加貨幣供應量的模式實現經濟發展，而將關注點放在經濟結構優化和產業升級換代上。”相關業內人士稱。
在“不放松也不收緊銀根”的基調下，未來將重點通過盤活存量、用好增量來支持實體經濟發展和結構調整。“要兼顧當前和長遠利益，保持宏觀政策的穩定。在具體的流動性操作上，要依據整體市場的流動性供求關系以及實際利率水平來靈活加以調節，保持總量的基本平衡。不能僅從公開市場操作上的注入資金或回收流動性等具體操作來判斷貨幣政策松或緊。”連平表示。
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